[ 上市公司未进行现金分红的原因主要有三类，除了公司亏损或累计未分配利润为负，以及正处于发展期或扩张期，对现金需求量大外，也有极少数公司累计净利润为正、现金流情况较好但连续多年未现金分红 ]

　　监管层力促上市公司现金分红，令三普药业等一些十余年未分红的公司终于在2011年提出了分红预案，但统计显示，仍有47家“铁公鸡”上市以来从未进行现金分红，10年以来未分红的公司达245家。

　　据Wind资讯统计，简单剔除创业板、中小企业板以及后期在主板上市的“601”等板块外，10年以来尚未分红的公司仍达245家。其中，自上市以来便未进行过现金分红的上市公司有47家，包括如ST金杯、SST中纺等在1992年就已经上市的公司。

　　以ST金杯为例，虽然其自1992年上市后，业绩便出现一年好二年平三年亏的情形，但在1997年至2000年其净利润均超亿元且连续稳定增长时，公司仍从未进行现金分红...

　　香港打“虎仔”

　　香港证监会谋求对海外投资者拥有司法管辖权

　　“闷声赚大钱”是对冲基金的一贯风格，2001年成立于纽约的老虎亚洲(Tiger Asia Management LLC)也是如此。不过，由于被香港金融监管层怀疑“内幕交易”，老虎亚洲的“声名倍增”。

　　2月23日，根据香港高等法院的最新裁定，由于涉嫌内幕交易和操纵市场，老虎亚洲3850万港元资产即将被冻结，而且其将被禁止在香港进行任何上市证券及衍生工具的交易。香港证券及期货事务监察委员会(香港证监会，简称SFC)表示，将正式指控老虎亚洲涉嫌内幕交易及操纵市场。

　　而老虎亚洲一案的判决结果将对正在审理中的多起内幕交易案及今后参与香港资本市场交易的境外投资者产生深远影响。如果香港证监会获胜，证监会将对在港交易的境外人士也拥有司法管辖权。

　　艰难打虎路

　　香港证监会“打虎”已有两年多，直至今日才取得实质性进...

　　近日有媒体报道称，证监会监管层对IPO涉及PE（私募股权投资）机构的核查及披露要求已追溯至终极出资自然人。监管层还圈定了“国家公职人员、公职人员亲属、银行从业人员亲属、中介人员亲属”这四类人员为重点关注对象。受此影响，原本募资困难的VC（风险投资）／PE机构的基金募集势必更难，但规定对遏制突击入股恐难奏效。

　　纵观以往IPO被否案例，多因公司存在持续盈利疑问、独立性缺陷、同业竞争或关联交易等问题被拒。然而，随着上会公司增多，被否的原因则趋向多元化。而近日证监会网站披露的一批反馈文件显示，监管层对上会公司管理层稳定性的关注度正在提升。

　　证监会最新披露的IPO公司反馈文件，详解了多家公司首发未获核准的原因。除呈现出二次上会公司审核趋严的特征外，其中华致酒行、高威科电气两家公司皆因报告期内管理层欠缺稳定被否，这在此前并不多见。

　　华致酒行被否原因中，除公司向关联企业采购金额比重逐年上升外，另一原因即公司董事会、高管在近三年内大面积变更。公司最新一期董事会11名董事中，除董事长吴向东近三年未发生变动、一直担任副总的彭宇清在2010年9月兼任董事外，其余5名董事和4名独董均在2010年9月至11月间“集中”履新，其中包括公司董事谭志强、副董事长陈臻。此外，10名高管中，除副总彭宇清、财务总监...

　　1月6日两位消息人士透露，日本三井住友金融集团正洽购中国中型基金公司中邮基金管理公司20%股权，不过这项收购尚待监管部门的批准.若成功获批，中邮基金将成为中国第三家中日合资基金管理公司.

　　一位消息人士指出，三井住友集团旗下公司拟收购中邮基金股东之一的北京长安投资集团所持20%股权，双方已基本达成一致.

　　另一位消息人士表示，相关转让协议已上报监管部门，但最终成功与否，仍有待监管部门的意见.

　　中邮基金公司相关人士不愿发表评论，日本三井住友集团人士暂无法联络到.

　　去年11月中邮基金公布其股权变更事项，原股东中泰信用担保公司出让其所持24%股权.股权转让後，首创证券持股47%股权，中国邮政集团持有29%股权，北京长安投资集团持有24%股权.

　　三井住友集团是日本以资产计的第三大银行，日本前两大银行集团为三菱UFJ金融集团和瑞穗金融集团.

　　中国首家中日合资基金公...

　　增加券商投顾、财务顾问及新业务作为评价券商上市标准，体现了监管部门对券业多样化发展的支持。

　　11月份，监管部门向各家券商下发了《关于进一步完善证券公司首次公开发行股票并上市有关审慎性监管要求的通知》，《通知》中增加券商投顾、财务顾问及新业务作为评价券商上市标准，同时对相关标准的要求有所放宽，业内将这份通知内容解读为券商IPO门槛的降低。

　　通过IPO上市可以扩充券商净资本，而这是通过借壳上市所不能实现的，再加上目前监管层对于券商借壳上市的“限制”以及对于通过IPO上市的政策支持，恐怕会有更多券商选择通过IPO上市，一场新的券商上市潮或将来临。

　　券商IPO门槛降低

　　11月份，监管部门向各家券商下发了《关于进一步完善证券公司首次公开发行股票并上市有关审慎性监管要求的通知》(下称《通知》)，将券商IPO申请涉及业务范围扩大，旨在引导符合条件的优质券商平稳有序上市。此次的...

　　在国家房地产调控持续从紧的背景下，进入10月以来，房地产私募基金呈现大爆发态势，密集成立。

　　根据清科研究中心统计，截至三季度末，已有新募房地产投资基金22支，募集到位32.25亿美元。再追踪最新数据显示，至11月中旬，新募房地产PE(包括正在募集的基金)已达55支。

　　单一数字稍显单薄，或许比较才能说明问题。清科研究中心分析师傅喆告诉记者，在整个PE市场的投资行业分布方面，三季度完成的私募股权投资交易分布于22个一级行业，其中房地产行业后来居上，且单笔投资规模较大，以18起投资案例和12.69亿美元的交易规模跃居各行业案例数量和投资金额榜首。

　　地产投资基金的井喷与该行业的宏观调控密不可分。自2010年4月起，内地房企于资本市场直接融资、于银行市场间接融资、甚至借道信托实现曲线借贷等融资途径逐一被收紧，由此，形形色色的本土地产投资基金开始异军突起，至此发展不足两年，在中国...

　　11月业已过半，对于IPO的审核发行市场而言，虽然缺乏大盘股IPO放行，但却并不平静。

　　一边厢，过会三月的陕煤股份尚待字闺中，刚刚完成反向路演的中交股份也对发行批文翘首以盼，但11日晚预披露的新华保险让上述两家的发行档期或将再次遭到“争抢”。即便如此，在大盘股市场中，原本预计将是不平静的11月上半个月却在悄无声息一片平静中度过。

　　另一边厢，有关中小板和创业板的IPO争夺战依旧如火如荼，11月以来，截至14日，中小板与创业板共有17公司的IPO申请上会受审，其中六家被否，被否比例超过三成，达35.3%，而若按发审委在11月里已召开发审会的五个工作日计算，平均每个发审工作日便有1.2家企业被否。

　　这一比例无疑是近期被否率的一个新高。但监管层的有关人士一再公开否认这是IPO趋紧的征兆。

　　“IPO被否，主要还是因为其盈利增长的问题和其募资的必要性。”一位接近于监管层的知...

近段时间以来，中国概念股在美国股市连连受挫，跌势难止,最直接的导火索，竟是一则盛传于投资市场和IT行业的传闻，传说中国政府即将监管协议控制模式(VIE)。而在外方投资者看来，这将极大地打击外商的投资信心，为市场带来不稳定性。对此，理财一周报邀请专家做客共同讨论VIE话题。

　　刘俊海 中国人民大学商法研究所所长

　　王冰(化名) 四大会计师事务所财务经理

　　陈宁远 上海独立财经评论员

　　主持人 理财一周报见习记者陈燕

　　VIE即协议控制模式，是中介机构在2006年之后帮助中国互联网企业实现境外上市的主流模式。至今，VIE已经帮助了在美国上市的213家中的96家中国企业成功上市。

　　VIE模式已风靡了12年

　　理财一周报：VIE模式的由来是怎么样的?为什么最初政府没有明令禁止?

　　王冰：VIE最早叫新浪模式，这个模式在当时是被逼出来的。在那样的规定下，新浪和网易等...

临近9月末，商业银行季末“冲时点”揽储行为再次抬头。而早报记者昨日了解到，中国人民银行（央行）近日祭出的一则新规，或许将在一定程度上规范这个9月末的商银揽储冲动。

　　据多位业内人士证实，央行近期召集银行人士开会，并发文要求商业银行保持国庆长假期间存款、贷款平稳。央行要求“各银行要保持存贷比平稳，而且9月30日的存款余额与10月8日的存款余额不能相差超过5‰”。

　　这意味着，原先银行通过高息拉7天期、甚至1天期存款以熬过季末（譬如9月30日）的手段，将平添一层障碍。

　　央行推流动性管理新规

　　“以往只要月末时点30日的存贷比达标就可以，而这次要求银行在10月1日、2日、3日……的存款、贷款都不能出现大的波动。”一国有银行相关负责人昨日接受早报记者采访时如是说。

　　据介绍，上述通知针对全国范围内的各类银行。

　　“不过央行这次只是发文规范波动范围，却没有说银行如果违反规定会受到怎样的惩罚。”一...

　　9月21日下午4点，刚结束上海站路演的中国水电路推介团队一行30余人，便匆匆直飞北京。22日上午，该公司IPO路演第三站、最重头的推荐会在金融街丽丝卡尔顿酒店拉开帷幕。

　　"从深圳到上海，两天内市场疲软至极，但路演团队所到之处，却深受机构追捧。"据中国水电路演推介团队人士透露，深沪路演现场的火热程度在其预期之中，"中国水电的三大投资亮点在弱市之中，对投资者似更具吸引力"。

　　实际上，市场对其弱市高价发行压垮大盘的质疑声，随着路演的不断推进此起彼伏。

　　9月20日，"2011年最大IPO"中国水电路演第一天，多方压力之下，大盘探至一年以来的最低点，上证指数最低探至2426.7点。

　　对于投资者而言，中国水电IPO是"馅饼"还是"陷阱"的争论不断，而其或将超200亿元融资规模也被解读成压垮大盘的一根稻草。

　　"对于市场的质疑，我们在拿批文前就有所预期，也特别关注一些看法...

　　中国证监会8日发表公告称，为落实第三次中美战略与经济对话达成的成果，中国证券监督管理委员会、中国财政部与美国公众公司会计监察委员会、美国证券交易委员会于7月11日至12日就跨境审计监管合作问题在京进行为期两天的讨论。

　　本次研讨会的成功举行表明中美双方在公众公司审计监管合作方面迈出了重要的一步。讨论会上，双方分别介绍了本国审计监管的有关制度和程序，并就如何加强跨境审计监管合作合作交换了看法。

　　中国证监会主席尚福林会见了由美国公众公司会计监察委员会委员路易斯·弗格森和美国证券交易委员会副首席会计师迈克尔·斯达率领的美国代表团一行。尚福林在会见时表示，中国证监会和中国财政部对与美国证券交易委员会、美国公众公司会计监察委员会保持的良好沟通与合作表示欢迎。保护投资者利益，提高公众公司会计审计质量，加强信息披露，是两国监管机构的共同目标。因此，两国的监管机构应该在互相尊重的基础上增进...

　　A股二级市场的冷热传向上游，2011年上半年IPO市场有过艳阳，也经历了风雨。上半年A股IPO募资同比下滑，离不开市场的因素，而在审核方面，监管层那只“手”是不是更紧了？

　　《第一财经日报》统计，今年上半年共有158家企业接受证监会发审委审核，被否32家，过会率为79.7%，较去年84.3%的过会比例有所下滑。其中，主板被否2家、中小企业板被否19家、创业板被否11家，通过率分别为88.9%、84.5%和72.5%。

　　另外，还有3家企业“临门”被取消审核，分别为珠海威丝曼服饰有限公司、河北养元智汇饮品股份有限公司和广东依顿电子科技股份有限公司。

　　有保荐代表人向记者透露，在6月底召开的第二次保代培训中，证监会相关人士指出，2010年IPO企业中有近40%在上市当年业绩下滑，财务状况整体仍存在问题。2011年总体经济形势较为严峻，审核过程中对业绩的关注肯定比2010年度要更严格，重点关...

　　相对宽松、定向紧缩——这一当下证监会掌握的PE机构监管口径日渐成型。所谓“相对宽松”，是指证监会对PE行业奉行自我管理为主、行业管理为辅、行政管理为次的监管原则；所谓“定向紧缩”，是指证监会对部分涉及PE机构的监管环节予以特别关注，典型者即“PE腐败”。

　　记者近日从多位保荐机构负责人处获悉，监管层对IPO涉及PE机构的核查及披露要求已追溯至终极出资自然人。对后者而言，监管层还圈定了“国家公职人员、公职人员亲属、银行从业人员亲属、中介人员亲属”这四类人员为重点关注对象。

　　同时，监管层还建议，“第一，在成立PE基金时，基金管理人把首道关，须弄清投资者身份和资金来源；第二，引进PE的企业也要提醒基金的最终出资人，不管隔了多少层，是否经得起验证核查；第三，准备上市时，保荐机构和律师还须核查基金的终极出资自然人，包括身份和资金来源。”

　　“我们在核查PE投资人时，常会发现很多公务员及其亲属是...

　　什么样的企业可以IPO？
      涪陵榨菜（002507.SZ）首开先河后，A股的新股名单可谓包容万象。

　　半年间，先后有洽洽食品（002557.SZ）、好想你（002582.SZ）、姚记扑克等“非主流”企业上市或过会；不仅如此，东方时尚驾校、永琪等公司还传出谋划上市的消息。

　　新鲜兴奋之余，监管部门悄然给越放越开的另类IPO戴上紧箍咒。

　　监管七问投行逻辑

　　靠另类博出位的投行逻辑已经行不通。

　　6月底，上海青浦，证监会发行部相关人士在第二期保代培训上连抛七大问题，要求各家投行据此判断部分特殊行业IPO的可行性。

　　“行业的监管制度是否成熟？行业有无技术标准？募集基金是否有合理用途？社会公众的接受程度如何？行业上市是否符合公众利益？是否有利于加快经济增长方式转变，符合经济结构战略性调整趋势？行业是否处于灰色地带？”一位参加培训的投行...