导语：原本是发改委方面的一纸关于黑石基金身份的批复，却让尚未全面施行的QFLP政策不慎“中枪”。
近日，原本是发改委方面的一纸关于黑石基金身份的批复，却让尚未全面施行的QFLP(合格境外有限合伙人)政策不慎“中枪”，发改委将以黑石基金为代表的GP是外资、LP为内资的有限合伙制股权投资企业认定为外资身份，应按照外资政策法规进行管理，其投资项目适用《外商投资产业目录》。此消息一出，此前种种关于QFLP试点PE能享受的“国民待遇”的政策增添了无尽变数。
这似乎只是一个缩影，从2010年至今仍然还只是停留在试点阶段的QFLP，俨然变成了各地吸引外资PE的政策秀，它现在面临的困境已经不只是此前一直遭受到的“雷声大，雨点小”的困境，其存在的实际意义和价值也开始受到越来越多的争议。
由于没有全国性明晰、一致的政策，QFLP政策被试点地区认定的态度大相径庭，而本身对外资PE解决国民待...
近日，国家发改委办公厅复函上海发改委，其上报的《关于黑石人民币基金适用有关问题的请示》，根据《指导外商投资方向规定》和《外国公司或个人在中国境内设立合伙企业管理办法》等规定，普通合伙人是外资而有限合伙人为内资的PE，应按外资政策法规进行管理，其投资项目适用《外商投资产业指导目录》。
应该说，国家发改委的这一回复，使上海试水的合格境外有限合伙人(QFLP)制度面临无疾而终的境况。要知道，一旦把上海黑石等以外资为普通合伙人(GP)确定为外资，依据《外商投资产业指导目录》等相关法规，不仅将在投资领域上受到严格限制，而且还将面临复杂的监管审批，如最近的政策规定投资性外资的跨境进出和投资情况等需向监管层备案。
显然，这无疑为QFLP的投资范围设立了限制，并且增加了外资的运营成本。不仅如此，由于去年阿里巴巴的股权纠纷，导致管理层强化了对互联网企业VIE结构的监管，外资PE通过类似VIE...
LP转让大潮将至
经过十多年的大发展，中国PE存量蛋糕已足够大，特别是其中到期基金规模庞大。为了追求流动性及合理资产配置，越来越多的LP开始主动被动转让手中的PE份额。
从卖方角度， PE二级市场雏形初现。
只是因为特殊的发展阶段，眼前急欲转让份额的更多是些个人LP，从而也伴随着一些负面情绪。但未来，随着PE二级市场作为一种真正的金融交易平台，不断发展完善，即便对于像社保基金这样的机构投资人来说，PE二级市场也是个不错的交易平台。
如果说现在LP转让还只是一种现象，个案，那么将来一定是种常态，是普遍现象。
另一方面，积累了足够多的卖方后，市场正在等待成熟的资格买方现身。谁是最合适的买家?接盘者?谁又是最佳的撮合者?成交的关键价格怎样?
有越来越多的人想从中分一杯羹。无论外资，还是人民币，各类FOF都在虎视眈眈瞄向PE二级市场，一些信托机构，甚至资产管...
近日，原本是发改委方面的一纸关于黑石基金身份的批复，却让尚未全面施行的QFLP(合格境外有限合伙人)政策不慎“中枪”，发改委将以黑石基金为代表的GP是外资、LP为内资的有限合伙制股权投资企业认定为外资身份，应按照外资政策法规进行管理，其投资项目适用《外商投资产业目录》。此消息一出，此前种种关于QFLP试点PE能享受的“国民待遇”的政策增添了无尽变数。
这似乎只是一个缩影，从2010年至今仍然还只是停留在试点阶段的QFLP，俨然变成了各地吸引外资PE的政策秀，它现在面临的困境已经不只是此前一直遭受到的“雷声大，雨点小”的困境，其存在的实际意义和价值也开始受到越来越多的争议。
由于没有全国性明晰、一致的政策，QFLP政策被试点地区认定的态度大相径庭，而本身对外资PE解决国民待遇及投资便利的不确定性带来了外资PE的冷眼相待。
外资PE“户口”争端
黑石人民币基金捅开了...
[ 由于占据资金优势，上市公司近年来的确正在积极加入LP的队伍 ]
创投行业历来“强者恒强”，投资业绩、资金实力、投资经验所积累的品牌效应是创投机构最为看重的要素，而那些无知名度、无品牌效应的新基金则随时面临着被边缘化的可能。尤其当前二级市场境况不佳，一级市场的竞争日趋激烈，这些新手的日子更是不好过。
不过，不少基金早已意识到了这个问题，未雨绸缪找到了其他的出路。
金陵华软就是其中的一个代表。这是一只成立仅3年的新基金，总裁王广宇自诩是“行业新手”。“弘毅投资、鼎晖投资都已是知名的基金，规模也足够大，就好比是很受欢迎的白马，相较于它们，其实我们就是一匹黑马。”王广宇告诉记者。
王广宇对黑马的定义自有一番理解，“要做黑马，并不意味着要冒更大风险，相反是要找到一个合适自己锻炼成长、适合自己奔跑的场地。”
目前，金陵华软募集了四期基金，总规模在30亿元，在王广宇...
投资界2月26日消息，中国银监会前主席刘明康在参加第四届全球PE北京论坛时表示，中国VC/PE业基本面是很好的，不过也存在一些问题，业务同质化明显，基金利益相关方短视行为普遍。
刘明康认为，在中国活跃的VC和PE已经成为我们国家产业投资的主力军之一，目前我们全国已经有上千家的私募股权基金。他们已经完成的募集基金已经约过400亿美元和2000亿人民币。
刘明康表示，中国VC/PE业基本面是很好的，这主要体现在几个方面：首先，它的健康特点表现在以成长型为主，占募集资金的60%以上。其次，无论是VC还是PE，这两个行业的覆盖面都很广，都比较宽，说明大家在这些行业的兴趣，知识、技能、经验、能力方面和自己的承诺都比较成熟。其次，退市也很正常，无论PE还是VC都讲究事实的市场退出，让LP资金实现了资金滚动发展。
而刘明康还指出，中国VC/PE行业存在很多问题，这主...
即使外资成分很低，外商投资PE仍难全面获得投资方向和流程上的人民币基金待遇。
国家发改委日前向上海发改委发送《国家发展改革委办公厅关于外资股权投资企业有关问题的复函》，针对上海QFLP试点中的黑石人民币基金是否适用《外商投资产业指导目录》问题进行回复。“复函”明确指出，对于上海黑石股权投资合伙企业(有限合伙)及此类普通合伙人是外资、有限合伙人是内资的有限合伙制股权投资企业，应按照外资政策法规进行管理，其投资项目适用《外商投资产业指导目录》。
QFLP(合格境外有限合伙人)是指境外机构投资者在通过资格审批和其外汇资金的监管程序后，将境外资本兑换为人民币资金，投资于国内VC/PE机构。2011年1月11日，上海市正式发布《关于本市开展外商投资股权投资企业试点工作的实施办法》，率先在全国开始试点。随后，北京、重庆、天津等地也相继出台相关试点政策。
实际上，QFLP试点政策的...
【资本事件】
奢侈品电子商务网站寺库中国获得来自全球知名四大国际基金总金额3000万美元注资。据悉，这是继唯品会上市、优众网和乐蜂网宣布获得融资之后，又一家奢侈品电商公司获得来自风险投资商注资的消息。
据确认，寺库本轮融资由法国领先的风险投资基金VentechCapital（银泰资本）、美国IDG资本、贝塔斯曼亚洲投资基金（BAI）及世界著名大型超市（法国欧尚集团）经营者之一法国Mulliez家族的家族基金投资公司森合投资(CreholChina)共同注资。
近日，云笔记软件服务商Evernote刚刚获得7000万美元D轮融资。而领投者正是中国宽带产业基金（CBC Capital）与风投公司Meritech Capital。...
天创资本，全称“天津创业投资管理有限公司”，2003年在天津市注册成立。目前管理着13支总额共计15亿元的投资基金。
天创资本由天津创业投资有限公司骨干团队经商业化运营组建而成。天津创业投资有限公司成立于2001年3月，由天津市创业投资发展中心发起设立。
2012年4月，天创资本合伙人洪雷接受投资界专访，讲述了天创资本十几年来的发展历程。这家已经有11年历史的机构，见证了天津甚至整个中国创投行业的发展。
天创资本发展史
洪雷多次用“务实”来形容天创资本的投资队伍，言语中也可以看出其团队对增值服务的高要求。
务实并不意味着保守，相反，天津创投在很多个时间点上都扮演着“吃螃蟹”的角色。
2001年3月，天津市创业投资发展中心以天津市科委、天津市财政局首批筹集的2亿元市创业投资资金为资本注册天津创业投资有限公司，并参与设立了多家创投基金。
与印象中投行业人士风风火火的行事风格不同，1978年出生的印小伟虽眼神透着坚毅，但言谈举止一派儒雅之风。从2000年就读大学二年级时和师兄共同创办“中国置业安家网”开始触“网”，再到科创投资管理有限公司正式接触风险投资、股权投资，直至2009年底开始自主创业，作为投行尤其是私募投资圈子里最年轻的元老级人物之一，印小伟亲身体验了中国投行市场的跌宕起伏，也见证了本土投行的成长。
如今，他率领着中国领先的财务顾问公司展银投资管理有限公司(DIBC)的精英团队，专注于中国TMT(Technology，Media，Telecom)领域，致力于为中国企业客户提供一流的融资、投资、并购以及出售的顾问服务，为国际企业客户在中国的发展提供优质的服务。成功地走出了一条专业化本土风格的投行发展之路。
专注做事低调做人
展银投资管理有限公司董事总经理印小伟“印”象
创办于2010 ...
2012年4下旬，国家发改委向上海发改委发送《国家发展改革委办公厅关于外资股权投资企业有关问题的复函》（下称“复函”），针对上海QFLP试点中黑石人民币基金是否适用《外商投资产业指导目录》的问题进行回复。“复函”明确指出对于上海黑石股权投资合伙企业（有限合伙）及此类普通合伙人是外资、有限合伙人是内资的有限合伙制股权投资企业，应按照外资政策法规进行管理，其投资项目使用《外商投资产业指导目录》。此消息一出，关于QFLP投资享受的“国民待遇”徒增变数，也进一步明确了QFLP政策依然“指定投向”的原则，即希望外商投资股权投资试点企业参与战略性新兴产业投资。
从2011年1月上海市出台《关于本市开展外商投资股权投资企业试点工作的实施办法》到11月天津下发《关于本市开展外商投资股权投资企业及其管理机构试点工作的暂行办法》，目前上海、北京、天津、重庆四个直辖市均已颁布出台当地的QFLP政策。四...
国家发改委一份关于黑石人民币基金投资项目适用《外商投资产业指导目录》的复函，让黑石、凯雷、KKR等外资普通合伙人(GP)在境内募集人民币基金究竟属外资还是内资的问题终于得到明确，也让上海两年来关于合格境外有限合伙人(QFLP)制度的试水落空。
近日，国家发改委办公厅就此前上海市发改委报来《关于黑石人民币基金适用<外商投资产业指导目录>有关问题的请示》做出回复：“根据《指导外商投资方向规定》和《外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理办法》等规定，对于上海黑石股权投资合伙企业(有限合伙)及此类普通合伙人是外资、有限合伙人是内资的有限合伙制股权投资企业，应按照外资政策法规进行管理，其投资项目适用《外商投资产业指导目录》。”
期待落空
这项回复针对的是美国黑石集团2009年在上海浦东设立的约50亿元规模的人民币基金，黑石集团曾在浦东注册成立外商独资的投资管理公...
发改委界定外资身份 QFLP停止“国民待遇”?
一度处于模糊地带的外资人民币股权投资基金身份界定问题，趋向明朗化。
“五一”前，国家发改委向上海发改委发送《关于外资股权投资企业有关问题的复函》，明确上海黑石股权投资合伙企业及此类普通合伙人(GP)是外资、有限合伙人(LP)是内资的有限合伙制股权投资企业，应按照外资政策法规进行管理，其投资项目适用《外商投资产业指导目录》。这也意味着，这类企业将在银行、互联网、矿产资源与传媒等行业投资方面面临持股最高比例、审批监管等诸多限制。
“不排除国家发改委以黑石人民币基金为鉴，向全国PE监管部门表明，凡是GP为外资、LP为内资的合伙制PE应归类于外资人民币基金。”一位外资PE人士分析说。此前，借助地方QFLP政策与相关PE优惠措施，部分“GP为外资，LP为内资”的合伙制PE基金一度被认定为内资人民币基金，享有国民待遇。
QFL...
一根筷子易折断，一把筷子折断难。对于人民币基金的LP(有限合伙人)来讲，也是如此。PE FOF(私募股权基金，Fund of fund——基金投资基金)的兴起有望把分散在民间的个人投资者聚拢起来。
“我觉得未来中国的LP当中，FOF会成为一个主要的LP，从海外的发展经验，以及它本身内部的投资逻辑，决定了其确实有存在的价值。”前不久完成三期母基金并已投向十几个基金的PE FOF歌斐资产管理有限公司(下称“歌斐”)创始合伙人殷哲向记者表示。
根据市场机构PREQIN的统计，全球规模最大的25只PE FOF基金，到目前一共管理着近3400亿美元的资产。殷哲告诉记者，海外FOF在LP结构当中大概占47%，成为LP中的一个大群体。
中国PE FOF则方兴未艾，“目前在国内，FOF还处于发展初期，主要是作为一种集合式LP独立存在，但一个不可阻挡的趋势是，机构投资者将会成为未来PE...
李开复：互联网公司做手机绝大部分会失败 产业差别大
